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第3部分（第2页）

从金融海啸看华尔街如何怂恿华盛顿不穿衣服

事实上，这场由次贷危机引发的金融海啸从一开始就注定要成为一场“庞式骗局”。

在这场由次贷危机引发的金融海啸中美国五大投行所使用的欺诈手段和20世纪20年代的那位意大利裔投机商查尔斯&；#8226；庞兹所设计的金融骗局在本质上没有半点分别，都是通过向客户承诺低风险、高回报的投资收益来实现大规模的资金聚集，然后顺理成章把客户的财富转变为自己的财富来谋求私利。

如果一定要分辨由美国投行所主导的这次次贷金融欺诈和上世纪初由查尔斯&；#8226；庞兹所策划的那场“庞氏欺诈”到底有哪些差别，那就是前者用到了更多更复杂的金融模型，吸引了更多的金融机构的参与，对全球经济造成了更严重的破坏。

稍微具备经济学常识的人都知道，“金融衍生工具”本身不能够创造实际的物质财富。在金融领域，“金融衍生工具”很多时候承担的只是一种镜子的角色。

有过生活经验的人都知道，镜子本身不能够增加我们日常所需的面包和锄头，但镜子却可以帮助从各个角度去观察我们日常所需的面包和锄头，让我们在挑选面包和锄头的时候更不容易被卖面包和卖锄头的人欺骗。这是我们在购买镜子时的初衷，但这种初衷往往在某些居心叵测的投机者的误导下变成了一种不自觉的欺骗与自我欺骗。因为，镜子能够让我们同时看到两个面包和两把锄头，让我们产生了一种财富倍增的错觉，而在这种错觉的驱使下，人们很容易就开始放弃了对真实物质的生产，转而通过购买更多的镜子来追求更多“虚拟财富”的创造。

熟悉经济和金融运作规律的人也都知道，“金融衍生工具”本身不能够增加一个国家日常所需的黄油和大炮，但“金融衍生工具”却可以帮助黄油与大炮的生产者很好去对冲未来市场需求变化所带来的经营风险，避免由于对市场需求的误判而做出错误的生产决定，导致供应不足或者生产过剩，进而对整个市场秩序造成严重的破坏。但“金融衍生工具”的模拟性往往让市场把对未来几十年黄油与面包供应与需求总量的预测当做既定事实从而产生巨大的财富错觉，进而诱发市场群体性投机，对整个国家的金融秩序和实体经济产生致命影响，最终让整个国家陷入一场巨大的由金融投机引发的经济灾难。

一个对于镜子过分依赖的人，往往很难在现实与幻像中建立一种严格的分辨。一个对于“金融衍生工具”过分依赖的机构，往往很难在实际物质财富与虚拟资产价值之间建立一道清晰的界限。由于对镜子的过分依赖，“白雪公主”后母的良知不自觉被自己的虚荣与骄傲完全扼杀，最终自食其果惨死在山崖下，由于对“金融衍生工具”的过分依赖，美国的金融机构们不得不在自己吹起的房地产泡沫破灭后接受被收购或者被清算的命运。

2008年的这场金融海啸给了华尔街这些一直以来自命不凡的金融机构和金融天才们一个有力的耳光，告诉了他们一个颠扑不破的真理，那就是“谎言即使重复一万遍也无法变成真理”。但华尔街这些金融机构和金融天才们在不断重复他们“美国房市和美国股市能够可持续繁荣”下去这个谎言时，的确在全球各个国家、各个地区诓骗了不少金融机构和普通投资者，让他们在这场次贷危机中蒙受了巨大的资金损失。

但全球其他国家、其他地区的普通投资者因为对华尔街里面的操作内幕不太了解而上当受骗这还是情有可原的，对于他们来说这次的经历就算做是花钱买一次大教训。但是与华尔街交往甚密的美国政府和美联储对于日益盛行在华尔街的金融投机之风却长时间保持着不闻不问的态势，甚至在某些时候还通过一些带有极强偏向性的财政与货币政策来助长这种投机之风，就实在是说不过去了。

作为LTV　Media出版传播咨询公司总裁，理查德&；#8226；比特纳有过14年抵押贷款从业经验，其中有五年担任凯尔纳投资公司总裁的经历，2008年理查德&；#8226；。比特纳在新书《贪婪、欺诈、和无知——美国次贷危机真相》中，作者从一个业内人士的视角，为我们揭开了美国次贷行业的内幕，描绘了一个行业全景和其中形形色色的人物与故事，反映了交易背后的利益关联，揭示了造成这次危机的原因和真相。书中，作者对次贷行业的发展历史做了如下描述：

美国次级贷在正式进入历史舞台之前，有三件事情为其形成铺平了道路：

&；#61548；1980年的《存款机构解除管制与货币控制法案》允许贷款公司收取更高的利率和费用，令次级贷款合法化。

&；#61548；1982年的《可选择按揭贷款交易平价法案》允许使用浮动利率抵押贷款（ARMs）和大额尾金负贷款。

&；#61548；1986年的《税收改革法案》禁止下调消费者贷款利率，但是允许下调主要住房的抵押贷款利率，从而刺激了对抵押债务的需求。考虑到利率下调空间，即便抵押贷款成本高，那也好过消费者贷款。

但次级贷真正大范围进入市场还是开始于1993年底华尔街投资机构将这些抵押贷款证券化的尝试。华尔街的投资机构通过以借款人支付的本息为投资担保的形式把很多抵押贷款打包成金融产品，把它们叫做抵押贷款支持证券（MBSs）。华尔街的投资机构也通过这个把抵押贷款打包证券化的过程将这些无法轻易变现的非流动性资产变成了流动性资产，并且通过二级市场很快培养起了投资者购买这些高收益证券的需求。

到了2000年，次级贷款行业已经形成了矩阵式操作，这意味着贷款公司要把借款人的信用报告（信用评分，破产纪录，赎回取消等等）分别装进表格里，以决定他们的信用评级。信用评级越高，首付款就越少，利率也越低。当一个借款人因为信用评级太低而没有足够钱支付首付款的时候，他该怎么办？假定他又没有一个富有的叔叔能施以援手，可选的方案就很明显了：放弃贷款、欺诈以及另辟蹊径。

如果说次级贷款业务有什么艺术性可言的话，那就是“无中生有”。当在RFC作为贷款投资方从事贷款业务的时候，我们的重点是购买那些申请资料符合贷款指引的闭合贷款。而当贷款审批人看到这些闭合贷款文件的时候，它已经经过了揉、挤、推、拉的工序，被修剪成现有的模样。直到我直接和经纪商接触和往来，我才了解到创新金融是怎样一回事。我的销售经理罗伯&；#8226；雷格将此过程称之为“用鸡屎做鸡肉沙拉。虽然无甚诗意，不过概括了这个行业的“真谛”。

美国次贷行业的发展与壮大过程实际上就是金融欺诈与金融投机发展与壮大的过程。这个过程中，美联储为了刺激经济而随意调整货币政策，借款人为了买一套更大的房子或者以更低的利率进行再融资，抵押贷款零售商为了获得更多的佣金收入，华尔街投资银行与评级机构为了创造一个更为庞大的抵押贷款证券化市场，开始成全了这套复杂而形式多样的欺诈与反欺诈的游戏。

早在2003年底，美国相关部门就注意到信贷标准降低隐含的毁灭性危险。其时惠誉评级机构（Fitch　Rating）早已将一家主要次级房贷机构列入“信用观察”名单，表示对该机构次级房贷业务的担忧。

但最高层对于这一些迹象并没有足够重视，反而到2004年2月，联储领导层还似乎在鼓励开发并使用可调整利率房贷，暗示放宽信贷标准。直到2007年2月23日，汇丰控股为在美次级房贷业务增18亿美元坏账拨备，美最大次级房贷公司Countrywide　Financial　Corp