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第4部分（第2页）

内线人物竞买股票、债券，一般是牛市快要到来了。

这些标志说明了牛市的到来，但未指出牛市的动态变化，因此它仅给投资者指出了一个良好的入市时机，但未指明更为重要的退出时机。而实际上，会买是徒弟，会卖才是师傅。因为股市上真正能赚钱的人很少，避免少赔应该是投资者应该记住的原则；并且牛市过后，一般是股市狂跌。退出过晚，突然性的股市狂跌将使投资者损失巨大，而退出过早，会白白将到手的钱丢了，所以退出时机是时机策略中最为关键的一环，但这个最为关键的一环恰是股民最难把握的一环。

西方证券市场的经验是，当股市进入这样一种阶段：成交量明显增加，各种各样关于看好股市的言论与详细分析报告纷纷面世时，股市即已经开始进入危险阶段，由劲升的牛市转变为牛市末期的危险市场阶段。具体而言，牛市见顶，大市将有麻烦，会有这样一系列信号：

1、价格上看，创新高的股票数目先是大增，但到牛市末期尽管指数上升，上升的股价不多，它代表“大市即将有麻烦”。

2、股份拆细盛行，某一类股东希望藉股份更加“流通”而将股票派发给“贪婪”的投资者亦表示牛市见顶。

3、留意新股上市情况，是判断股市即将见顶的一种途径。股市接近牛市见底时，投资者被胜利冲昏了头脑，新股推出，立即被超额认购。新股大量上市代表“问题”即将出现。1968～1969年，1973～1974年，美国新股大量上市，随即出现大调整。

4、报纸、电台和电视台大量报道财经新闻。报章不断扩大财经新闻的版面，增加了股票、债券、商品、期货市场的报道，电台与电视台每周几次报道股市行情。这些表示股市狂潮即将接近尾声。

国内的情况也大致相同，主要表现在：一是新股定位高。上市首日新股，如果开出一步到位的“天价”，而且高得有些离谱，则要考虑牛市见顶的可能；二是扩容节奏加快。如果扩容速度明显高于一个阶段的节奏，如几个月来都是每周发行3至4只新股，而近期突然增加到一周发行5至6只，便是大盘即将见顶的标志；三是偏淡消息增多。如媒体曝光上市公司欺诈问题，监管部门查处市场违规事件，拟实施的举措明显抑制做多，而股评界却一派唱好。特别把股评唱多也归入消息面偏淡，是因为历史教训表明，凡股评唱多者占上风时，大盘必见顶；四是量增价滞显现。此项标志较为直观，如在一段时间缩量上涨、甚至于无量上涨之后，突然有一天成交量明显地放大，此时指数不涨，或略有上涨，但总体上却是跌家比涨家多，经分析是指数股拉住了大盘，而且还有庄股在进行对倒的嫌疑，便是典型的顶部标志。

牛市见顶后，市场有可能进入回调整理，也有可能直接转入熊市。而股市是否由牛市转入熊市，对股民的操作决策非常重要。如果只是一般的回调整理，股民可以持股不动或者减少一些获利筹码，如果转入熊市，则应该止损出局，避免熊市套牢。从盘面上看，熊市来临也有一些可资鉴别的标志：

1、散股交易中买方大大高于卖方，证明证券证券交易中新手受前段价格的上升吸引涌入市场，经验证明这是熊市来前之兆。

价格大幅度持续上涨，熊市很快会来到。

价格上涨速度趋缓，表明正受到上升阻力。

债券价格猛降，吸引许多股票投资者转向，会引起熊市。

投资者由风险较大的证券转入安全型债券，标志着证券市场上悲观和保守心理增加，会引发熊市。

不过，上述几种标志和征兆出现并不代表熊市就会立即来临，而需经历一段时间，有时竟要1～2年。原因是大量的新手进入增强了买方的力量，推动牛市继续一段时间；加上投机者狂热的炒买炒卖也可维持着一段时间的牛市；并且牛市本身也有一种惯性力，只要惯性力仍大于阻力，牛市仍会维持下去。

第一章　　如何看大势（14）

就像牛市见顶特别重要一样，熊市见底同样特别受人关注，因为这是抄底的良机。被美国证券界称为超级巨星的彼得·林奇就认为，“股市下跌就像科罗拉多一月的暴风雪一样平常，如果你有准备，它并不能伤害你。下跌正是好机会，去捡那些慌忙逃离风暴的投资者丢下的廉价货。”

一般来说，熊市见底也会显示一系列信号：

1、蓝筹股或优质股在市场上一般具有最强的抗跌能力，只有在熊市接近尾声中才跌势急速，投资者一般只有在最后才会将其售出，蓝筹码加入大跌的行列，一般已是股市进入谷底。

2、投资者由以往的贪婪，变得完全对股市不闻不问，及对股市回升不抱希望时，股市才真正见底。

3、股市接近见底时所有的消息都是不利的，报纸上所刊载的新闻，皆是破产案大增，失业率上升，经纪行关门，汽车销量减少，零售业不景气等。并且股市真正见底时期，大多数投机者正焦头烂额、无力东山再起，借钱投机者数目有限。

4、创新低的股票数目异常之多，代表大市即将见底。

以上这些都是西方股评家们总结西方证券市场得出的规律，虽然并不完全符合中国股市的特点，但其主要内容却是相通的，值得我们认真借鉴。实际上，如果分析沪深股市十多年的发展经历，我们就可以发现，这些规律在沪深股市同样起作用。

1992年2月18日，上交所试行放开延中实业、飞乐股份的股票价格，当天延中实业即上涨70％，飞乐股份上涨46％。随后整个股市也稳步上扬，大部分股票都呈狂涨之势。5月21日，上海证券交易所全部放开所有上市股票的票价，取消涨跌停限幅，取消流量控制，长期压抑的能量得以释放，上海股市的股价再次空前的狂涨。二纺机当日涨幅312％；轻工机械当时涨幅达470．80％，上证指数也由前一天的616．64点一跃突破千点大关，一天就上窜600多点；第二天再上升113．16点，达到1339．25点。1992年5月26日创下1420．79点的历史收盘新高。到1992年6月，上海股市的平均市盈率为200倍左右，深圳为60倍左右，这样高的市盈率，远远超过一个成熟股市的一般标准。如果是一个成熟的投资者，一定会觉察到这种疯狂的上涨是非理性的，是牛市见顶熊市即将来临的前兆，立即撤离，出局观望是最佳选择。但许多股民却丝毫没有牛市见顶的意识，一见股市上涨就热血沸腾，总以为今天涨了明天还会涨，翻了一倍还会翻两倍。一些舆论也不是及时提醒股市风险，反而推波助澜，进行了许多不负责任的宣传。各个证券网点人声鼎沸，纸上富贵令许多人狂喜不已，使股市成了脱缰的野马狂奔不止。结果随着8月10日的股市暴跌，盲目追高的股民无一幸免，全部在高位套牢。短短三天时间，上证指数暴跌400余点，16只上市Ａ股平均下跌27％以上。许多股民断臂吐血，亏尽半生血汗积蓄的有之，债台高筑惶惶不可终日者有之，由百万富翁而至一贫如洗者有之，唯有发现牛市见顶征兆并果断撤离的股民，才真正笑傲股市，成为最大的赢家。

不知道逃顶者往往高位套牢，不知道抄底者则往往坐失良机。2001年6月29日之后，沪深股市由人为暴炒到的2245点高位上跌落下来，从此一獗不振，到2005年6月，上证指数居然跌到了998点的新低，股民们顿足捶胸，流泪的有，骂娘的有，萎靡不振的有，市场的悲观气氛几乎到了绝望的地步。市场人气消失殆尽。交易员们三三俩俩地围着台子逗笑聊天，大多数交易所里冷冷清清。对照我们前述的熊市见底标志，就可以明确地判断，股市已经跌到了熊市的底部，即将反转向上。但遗憾的是只有少数股民认识到了这点，悄悄建了仓，他们在以后