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第9部分（第2页）

你或许已经觉察，股票市场是如何运作的了。于是，你决定从股票市场中抽身，无论是金盆洗手还是瓦盆洗手，你都决定从此不碰股票，那么，你可以不必阅读下面的文章了。

如果你还想在洗手不干前最后再做一票，那么，建议你继续读下去。对于层出不穷的坏消息，你相信自己一定不是这个坏消息的连带性伤亡者，那么，对于这场人生的赌博，请你继续赌下去。

那些蒸发的财富

报纸爱登载坏消息，以至于人们说：〃没有消息，就是好消息。〃所以，报上看到的消息，多是坏消息。顺手拈来一则消息：

从2007年开始，中国股市下跌了60％，香港股市下跌了50％。中国有超过40位企业巨头因为世界金融动荡而失去亿万富翁的宝座。中国最富的400人里面，合计的财富已经缩水了40％。杨惠妍，是2007年位列财富榜首的地产大亨女继承人，如今是最大的输家。她的净资产令人吃惊地缩水了140亿美元，她只剩下22亿美元了。

中信泰富的荣智健也曾在一天里就失去了5亿美元。财富榜前40位的亏损比例则更大，合计680亿美元，或者说57％。中国的亿万富翁，从2007年的66个减少到了现在的24个。

中国股市，经历了比美国华尔街金融风暴更为严峻的〃A股风暴〃。上证指数从2008年10月16日的6124点一泻千里，直到10月29日上证指数最低点1664。93点，最大跌幅近73％；而伴随着股指节节下滑，两市市值亦如洪水决堤，一发不可收拾。

据统计，从2007年高点至今市值已经蒸发了近24万亿美元。24万亿美元意味着什么？24万亿美元比我国2006年全年的GDP还多；相当于建18条京沪高速铁路；相当于近344个巴菲特资产的总和。

巨大的财富无形中灰飞烟灭，哀叹不已的我们疑问：真金白银究竟都去了哪？4500多点〃蒸发〃了。这4500点〃蒸发〃到哪里去了？

◇欢◇迎◇访◇问◇。◇

第44节：第六章　与庄家对话（15）

关于股票价值〃蒸发〃的现象，常常使人困惑。如果我们承认股票是有价值的，那么，股票价值的〃蒸发〃必定〃有迹可寻〃。而股票价值〃蒸发现象〃是跟〃股票泡沫现象〃同时发生的。股票价值〃蒸发〃的过程，也就是股票泡沫形成的过程。我们明白了股票价值蒸发，也就明白了股票泡沫。

巴菲特说：〃股市与上帝一样，会帮助那些自助者，但与上帝不同的是，他不会原谅那些不知道自己在做什么的人。〃在炒股的时候，我们应该知道股票背后的本质，它的价格升和降意味着什么。知道了它的本质，我们才〃知道自己在做什么〃。当股票突然间〃蒸发〃了，我们除了不知所措外还能做什么呢？

一般人认为，股市大跌是因大举抛售造成。这种观察忽略了事实……只要有一个卖家，就一定会有一个买家。抛售和抢购是两个极端的现象。

股价经过抢购，被哄抬至荒谬的水平；然后，又通过抛售，重重地跌回现实当中。与历史上其他投机泡沫破裂导致的价格大跌相比，美国1987年10月的股灾，只不过是小巫见大巫。1634～1638年，荷兰的郁金香球茎价格上升了好几千个百分点，然后以更快的速度跌至原来的水平。这个事件如今还被人们津津乐道，被称为〃郁金香球茎狂热〃。

〃拍卖场理论〃主宰下的狂热投机

股票的价值和价格永远都有一个差距。股票本身没有价值，仅是投资者投入股份公司实际资本的代表。但是由于股票能够获得利息收入，作为一种特殊商品进行买卖，才有一定的价格。从理论上说，股票的价格不等于股票的票面额，也不是股票价值的货币表现，而是股息收入的资本化。

股息收入的资本化要在公司有形和无形资产等因素的左右下，受同行业所认可的评判基准决定，围绕这个同行业回报率起伏回落。

我们先用一种〃拍卖场理论〃来分析一下股票价值蒸发的模型意义。在〃拍卖场理论〃的案例中，如果你买了N股某公司股票确实花了X元的真金白银，但其后因为各种原因只有人肯出X…10元才肯买，你恰好因为各种原因决定卖，于是这个股票在交易所的市场价立即就成了（X…10）N。

面相奸恶的分析师，开始声称〃10元蒸发了〃，媒体也跟着闹腾，〃转眼市值缩水，〃然后你无比愤怒：〃谁偷走了我的10元？〃

你不得而知，电视台主播也不得而知，多么伟大而又愚蠢的赌博。

股市就是一超级拍卖场。这个本质古今中都没有变。股市的输赢不可测像赌局，概率估算难于赌局，但两者本质不同。

后者是零和，你输多少其他赌徒或庄家就赚多少。而前者是多人参与的不停地反复拍卖，买的比卖的多时，越买越涨，先买的便宜；买的比卖的少时，越卖越跌，越早卖越赚。赌局股市应该只在一个极端状况下等同：赌徒和炒股的只有你自己。

◇。◇欢◇迎访◇问◇

第45节：第六章　与庄家对话（16）

〃拍卖场理论〃不承认股票是有实际的价值的。这种理论用股票的价格决定股票的价值，并认为，股票的价值是在〃拍卖瞬时〃增加或减少的。〃拍卖场理论〃抬高了价格决定价值的属性，这样解释股票价格的升和降……只要股东不止一人，对公司的看好程度必定不同，于是股票交易产生。

而从第一笔交易开始，其价值格就永远取决于其最近成交价格……这个价格不但早已跟公司原始价脱离了关系，而且还跟早前任何成交价无关。

股市可以说是一个由投资资金与人们市场预期结合而生成的特殊虚拟银行，其价值跟存入值和取出值永不相等，其存入和取出价为瞬时拍卖叫价；其涨跌的铁律，是买者多就涨，卖者多就跌。

总而言之，拍卖场理论，认为股票一旦进入股市，就跟它〃公司原始价脱离了关系〃，而且跟早先的交易价无关。股票的价值，它的存入值和取出值……也就是它的存入价格和取出价格，为〃瞬时拍卖叫价〃。

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