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第4部分（第2页）

在美国，日本的投资活动主要集中在美国的几大中心城市，如纽约、洛杉矶和夏威夷，投资对象主要是房地产。日本人在风景优美的夏威夷大量购买土地，购买或兴建宾馆、高档住宅等休闲娱乐设施，由于日本资金的大量涌入，使夏威夷的地价飞涨。在纽约和洛杉矶，日本人购买土地，收购高档办公大楼，推动了这些地方房地产价格大幅度上升，激起了美国当地人严重不满。

图2…3列举了日本自1986—1993年的海外不动产投资情况。从该表中的数据来看，1986年是日本海外不动产投资的第一个高峰。1985年9月的“广场协议”使日本急剧升值，在1985年9月，美元兑日元在1美元兑250日元上下波动，协议签订后，在不到3个月的时间里，快速下跌到200日元附近，跌幅20％；1986年底，1美元兑152日元，1987年，最低到达1美元兑120日元，在不到三年的时间里，美元兑日元贬值达50％，日元兑美元升值一倍。1986年日元的急速升值极大地提高了日元的购买力，日本人开始在美国和欧洲大量进行房地产投资，购买土地、办公大楼、宾馆、修建豪华娱乐场所等。在美国购买不动产金额高达亿日元，占日本全世界不动产总投资的。

1989年，日本国内股票市场和房地产市场泡沫达到顶峰，日本人的财富随之大幅度增长。同时，由于日本的房地产价格非常高，使美国、欧洲等世界各国的不动产的价格在日本眼里显得非常便宜。于是，日本把大把大把的钱用于在美国和世界各国大量购买房地产。

其实，从事后的反思来看，日本在1986年—1989年期间对美国和欧洲的巨额不动产投资都是很失败的。根据美国和日本的专业人士的估计，这几年日本向美国不动产投资的损失率在50％以上。参见图2…4。

以轰动一时的日本三菱土地公司收购洛克菲勒中心的14栋办公大楼为例。1989年，日本三菱土地公司花亿美元的高价收购洛克菲勒中心的14栋办公大楼，按当时1美元兑160日元的汇率计算，三菱土地公司的投资额为2188亿日元，成为拥有洛克菲勒中心80％股权的控股股东。收购完成后，由于曼哈顿地产不景气，三菱土地公司一直没有利润。当时做收购计划时，三菱公司的预测是5年后，每平方英尺的租金将达到75美元，2000年将达到100美元，依照这一预测数据，三菱公司认为这是一项非常好的投资项目。但实际上的租金只有原先设想的一半水平，即每平方英尺38—40美元。如果再考虑这段时间内日元继续大幅度升值，如1995年顶峰时，1美元兑80日元，加上汇兑损失，三菱土地公司的这一收购项目总计亏损高达880亿日元。

在当时，像三菱土地公司这样的收购案例随处可见。日本人依照日本国内房地产价格长期飞涨的经验，加上日元升值的效果，使日本人在美国、欧洲和其他国家购买房地产时显得非常乐观。房地产价格会下跌？这对日本人来说根本是无法想象的事情，看看日本国内的房地产市场吧，美国房地产怎么可能会下跌呢？日本的土地价格只涨不跌，世界上的土地价格也是只涨不跌，这就是当时日本人的看法。

1989年末和1990年，日本股票市场和房地产市场泡沫相继破灭，日本海外不动产投资才快速萎缩下来。1993年的海外不动产投资规模只有1989年顶峰时的。

大规模的海外证券投资

在1985年—1990年期间，美国的利率一直高于日本利率大约3个百分点，这使美国国债的收益率远高于日本国内债券市场的收益率，这一利差吸引了日本大量购买美国国债。1980年，日本的对外证券投资规模为214亿美元，到1985年，这一数字升到1457亿美元，1990年，飙升到5638亿美元。（参见图2…5）

到美国买企业去、到美国办工厂去　。　想看书来

1985年9月的“广场协议”导致日元急速升值，日本企业开始大量购买美国的企业或在美国开设工厂，以利用美国廉价的劳动力，避免美国的贸易壁垒。

80年代后半期，日本对外年直接投资额从1986年的220亿美元上升到顶峰时期的1989年的680亿美元。1980年—1990年累计对外投资额2271亿美元，约合80年代前半期的5倍。尤其是在1988年—1990年期间，日本对外直接投资额占世界8个主要工业大国对外直接投资的，超过英国和美国，成为全球最大的对外直接投资国。

1、SONY（索尼）公司美国大收购

在80年代末，索尼公司是日本第五大电子产品公司，排在日立、松下、东芝、NEC之后，该公司在1988年和1989年拆巨资在美国进行了两起轰动一时的收购案例。

（1）1988年，索尼公司以20亿美元（约合3000亿日元）的价格收购了美国哥伦比亚广播公司（CBS）旗下的CBS唱片公司，并将其改名为索尼音响演艺公司。

1968年，日本刚刚开放国内市场，CBS就迫不及待地希望进入日本市场，在经过几番考查后，决定与索尼公司合作开拓日本市场。索尼公司和CBS公司合作成立CBS索尼公司，在经历短暂的两年亏损后，适逢山口百惠等超级明星的歌曲走红而进入高速增长，5年后利润成为业界首位，10年后更是超过日本胜利公司和日本哥伦比亚公司，营业额和利润均创业界首位。

但在十几年的合作经营过程中，双方的管理理念与管理风格、经营思路和不同时期的利润目标经常发生冲突和摩擦，索尼公司习惯于从长远战略来经营和管理公司，对短期利润并不十分重视，而CBS作为一家美国公司，对短期利润的要求明显高于索尼公司。索尼公司社长盛田昭夫对此深有感触地说：“我们和美国人搞了各式各样的合资企业，我们想以长远的目光认真办好企业，所以在美国的合资企业，倘若我们做了设备投资，当然是想使公司尽快健全起来，尽早获得回报。可是我们考虑10年的事情，美国同伙却只考虑了10分钟……”。

索尼公司认为合作双方的冲突妨碍了公司的快速发展，为了彻底解决双方的各种冲突，财大气粗的索尼公司干脆以20亿美元的高价把合作伙伴CBS唱片公司收为己有。

在购买CBS唱片公司后，CBS索尼公司经营业绩高速增长，这极大地增强了索尼公司的自信心。还有什么比吞并了世界第一流的唱片公司，又使其迅速成长更令人充满自信呢？

受此鼓舞，索尼公司又开始策划一个更大的收购计划，那就是1989年的美国哥伦比亚电影公司并购案。

（2）1989年9月，索尼公司并购美国哥伦比亚电影公司，收购金额为34亿美元，加上哥伦比亚电影公司原有12亿美元的债务，总金额高达48亿美元。

索尼公司是日本知名的视听设备制造商之一，公司与松下电器公司和飞利浦公司并驾齐驱。但索尼公司并不满足于视听设备硬件制造商的产业定位，它希望进军影视软件领域，从而构造一个囊括视听硬件和软件的完满产业链。在制订该战略后，索尼公司开始在美国四处寻找收购目标。公司最初想收购米高梅／联美公司，在经过几次谈判后最终告吹。正在这时，美国哥伦比亚电影公司出现了。

哥伦比亚电影公司的大股东是可口可乐公司，持有公司49％的股权。?