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第18部分（第2页）

虹桥书吧。

第81节：第八章　眺望华尔街（4）

雷曼破产，中国机构到底损失多少呢？

〃当时的两房恐慌，让不少银行急匆匆地卖出了GSE，确认了浮亏；但后来美国政府出手，这部分债券的现在风险反而〃上岸〃了。〃上述香港买方分析师表示，随着雷曼破产案的发生，〃市场才真正意识到那些企业债券才是真正的风险所在〃。按雷曼申请破产时市场中流行的亏损确认方式，大约40％的高等级债券价值与几乎全部的次级债券价值，将随着企业的破产灰飞烟灭。

在中金公司的分析中，选择了较为保守的总量40％损失预计的假设，并假设中国上市银行持有企业债券的比例与全国情况相当，为7％。即便如此，14家上市银行的美元企业债券预估值仍高达612。58亿人民币。由于账面录得的资产减值可申请退税，则40％的损失中的75％将最终反映在上市银行的税后利润中，这部分的总额为183。78亿人民币，其中中国银行高达88亿人民币。按中金公司的2008年业绩预测模型，上述美元企业债的损失将为上市银行带来平均2。7％的盈利影响。其中中国银行、中信银行与交通银行三家受影响程度最大，分别为12。7％、7。1％和5。5％。

由龙王和黑马组成的中国银行业阵容在第一回合就遭到了华尔街风暴猛烈的冲击。那么非银行类金融机构的日子又过得怎样呢？

国内保险公司中最早大手笔〃出海〃的中国平安，将在今年第三季度财报中直面投资富通失利的超百亿损失。中国平安发布公告，决定在2008年第三季度财报中对富通集团股票投资进行一次性减值准备的会计处理，将截至9月30日投资富通所产生的约157亿元浮亏转入利润表中反映。此项会计处理将对中国平安前三季度利润产生重大影响，分析师预计中国平安三季报可能出现不小的亏损，亏损金额约在20亿元至60亿元之间。中国平安投资富通的初始投资额为238。38亿元，富通股价已跌至5。42欧元股（约合人民币54。2元）。粗略计算发现，平安对富通的投资额已缩水至65。6亿元，浮亏扩大至172亿元左右。

多家投行人士分析说，〃减值计提之后，中国平安三季报巨额报亏的可能性很大，对投资者的心理可能产生较大冲击。平安将不得不承受减值带来的盈利减少，从而市值降低的后果。但这并不会威胁平安的整体财务健康，因为绝大部分损失之前已经计入公司的净资产。〃

多位分析师预计，中国平安08年前三季度净利润将亏损20亿元至60亿元之间，每股约亏0。3元至1元。不过，根据汇丰的预计，中国平安可能会与监管部门就损失进行税收优惠谈判，因此实际减少的数量将小于减值的数量。

金融市场动荡也导致中国平安拟以21。5亿欧元的对价投资富通投资管理公司50％的股权交易〃胎死腹中〃。外部经济形势变化已促使中国平安反思其总体战略，中国平安表示，由于目前市场环境及状况，经与富通协商，估计交易完成的先决条件无法完全满足，因此交易终止。收购富通投资管理公司的交易破裂也是中国平安海外扩张计划遭受的一次挫折。中国平安力图通过投资更加成熟的富通来获取更多资源与经验，从而跃居全球性金融服务公司。不过，业内人士亦表示，放弃收购富通投资管理公司也可能具有正面催化作用，放弃该交易将释放其资产负债表压力，使其资金的调度余地更大，可以挽回部分市场信心，修复部分声誉损失。如果中国平安此前达成交易的话，如今可能就不得不吞下投资大幅缩水的苦果。

◇欢◇迎◇访◇问◇。◇

第82节：第八章　眺望华尔街（5）

业内人士分析，中国平安等国内金融机构冀望通过投资更加成熟的市场获取更多经验的想法目前看来得打上个问号，因为国际金融机构已经逐渐暴露出了它们在公司治理和风险控制方面的缺陷。截至2008年9月30日，除前述富通集团股票投资以外，中国平安海外投资组合账面价值中主要包括香港联合交易所上市的股票和基金投资约人民币75。94亿元，以及现金及银行存款约人民币15。8亿元。

〃合俊〃倒下的警示

金融机构频繁陷入漩涡，但整个中国经济似乎还没有到〃临战〃的危急状态，不少人都认为这场冲击波对中国的伤害也就到此为止了。

然而就在此刻，中国的高层传来了抗击金融灾害的声音。

中国总理温家宝十四日应约与英国首相布朗通电话，就当前国际金融形势交换看法。温家宝表示，这场危机对中国的影响是有限的、可控的，中方有信心维护中国金融市场的稳定。温家宝表示，中方高度关注国际金融危机对世界经济的影响，积极评价包括英国在内的有关国家为稳定金融市场采取的一系列措施，希望这些措施取得积极成效。要认真总结这场危机的教训，正确处理虚拟经济与实体经济的关系，积累与消费的关系，金融创新与金融监管的关系。

布朗赞同温家宝阐述的看法。布朗表示，国际社会应共同努力防止世界经济衰退，就应对当前危机加强协商，达成全球共识，英方愿与中方加强沟通与合作。

为什么这个时候中国官方会有这样看似硬要把自己卷进去的讲话？原来，就在当天，中国金融市场以外的企业实体，已经开始在华尔街风暴面前倒下：

10月14日，合俊集团（02700，HK）以0。099港元收盘，昨日停牌等待公告。和2007年7月20日收盘的历史最高价2。38港元相比，股价缩水高达95％。目前，合俊已关闭了其在广东的两家生产厂，涉及员工超过6000人。熟悉合俊集团的晁钢令教授称，这是他目前所知国内受美国金融风暴影响最大的一个企业，因合俊的业务严重依赖美洲市场的出口，而今年上半年外围经济环境不佳，导致其上半年就亏损2亿港元。在半年报里，合俊披露，上半年公司销售额约为3。87亿港元，微增2。9％。在计及公司于上半年面对的问题后，亏损约2。01亿港元。

据公开信息称，合俊在广东经营两家加工厂房，樟洋厂及宝山厂，樟洋厂主要负责生产硬胶及电子玩具、教育及消闲产品及体育用品，而毛绒玩具主要由宝山厂生产。两间厂房均位于东莞樟木头，职工总人数约6500人。今年6月，合俊在樟木头的厂房遭受水灾，存货因而遭受损失。水灾导致物料报废及业务中断，集团耗费近一个月时间方恢复正常生产。此次水灾亦严重影响该集团原材料供应的稳定性及现金流量规划，从而影响本集团的营运效率。因水灾造成的存货受损约达6750万港元。另外，生产成本于过去六个月持续上涨也是负面因素，塑料成本上升20％，最低工资上调12％及人民币升值7％。

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第83节：第八章　眺望华尔街（6）

截至6月底，该集团总资产8。36亿元，总负债5。32亿元，其中流动负债便达5。3亿元；净负债比率为71。8％，较2007年底的41。9％为高。合俊在招股说明书中曾指出，依赖主要客户及主要员工、依赖美洲市场、依赖OEM是其存在的主要风险因素。据了解，合俊集团主要按OEM基?