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第11部分（第1页）

本方面，主要是由于ETF一般比主动式基金的买卖活动少，因而交易成本低，大约可以节省~2％不等。

ETF与标的指数的联系

1。　ETF与标的指数的联系

指数是用来衡量市场或产业走势的指标。每只ETF均跟踪某一个特定指数，所跟踪的指数即为该只ETF的“标的指数”。“标的指数”的选取对ETF产品有非常重要的影响。一般，ETF的“标的指数”要求具有知名度、市场代表性、良好的流动性和编制的稳定、客观与透明。上证50指数符合ETF产品的有关要求，适合作为上证所首只ETF产品的“标的指数”。

为了使ETF市价能够直观地反映所跟踪的标的指数，产品设计人有意在产品设计之初就将ETF的净值和股价指数联系起来，将ETF的单位净值定为其标的指数的某一百分比。这样以来，投资者通过观察指数当前点位，就可直接了解投资ETF的损益，把握时机，进行交易。

例如：上证50指数ETF的基金份额净值设计为上证50指数的1‰。因此当上证50指数为1234点时，上证50指数ETF的基金份额净值应约为元；当上证50指数上升或下跌10点，上证50指数ETF之单位净值应上升或下跌元。

2。　投资ETF与买卖标的指数成份股的内在联系

投资人可通过买或卖ETF而达到买或卖指数一篮子成分股票的效果。这样单笔投资便可获得多元化投资效果，节省大量的时间及金钱。

以上证50指数ETF为例，若每一单位上证50指数ETF为1元，则投资人在上海证券交易所买卖一个交易单位（“1手”）的ETF需花费100元。

ETF的基金管理人为了求得紧密追踪标的指数的表现，其基金持股组合的个股权重会与标的指数成份在指数中权重紧密保持一致。例如，上证50指数基本上是由上海证券交易所市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成。其中中国联通占上证50指数的比重约为，中国石化占上证50指数的比重约为，等等。投资人只需花费100元购买1手上证50指数ETF，便如同同时投资了50只股票，其中约投资中国联通元，中国石化元等等，以此类推。因此，买入上证50指数ETF等于买入了一个报酬率涵盖50只股票而风险分散的投资组合。

ETF与其他投资方式的比较

1。　投资ETF与投资股票有何不同

在交易方式上，ETF与股票完全相同，投资人只要有证券账户，就可以在盘中随时买卖ETF，交易价格依市价实时变动，相当方便并具有流动性。ETF比直接投资股票的好处在于：首先，和封闭式基金一样没有印花税。其次，买入ETF就相当于买入一个指数投资组合。例如，对于首只以上证50指数为标的ETF，其价格走势应会与上证50指数走势一致。所以买入上证50指数ETF，就等于买进50只绩优的股票，对中小投资人来说可达到分散风险的效果。最后，在投资组合透明度方面，上证50指数由上海证券交易所编制，包括成分可以说相当透明，投资人可直接投资一只ETF来取代投资这一篮子50只股票组合。

2。　　ETF与一般开放式基金的比较

（1）ETF与一般开放式基金的区别

ETF的中文名称为“交易型开放式ETF”。从名称本身看来跟一般传统开放式共同基金差不多，但实际上在交易成本、基金管理方式与交易方式等方面有较大的差异。

首先ETF的申购是指投资者用指定的一篮子指数成分股实物（开放式基金用的是现金）向基金管理公司换取固定数量的ETF基金份额；而赎回则是用固定数量的ETF基金份额向基金管理公司换取一篮子指数成分股（而非现金）。

。。

4几种特殊的开放式基金投资方式（13）

其次是在交易成本方面。传统开放式基金每年需支付约~之间的管理费，较ETF的管理费（约~）高出很多；另外，传统开放式基金申购时需支付1％左右的手续费，赎回时需支付左右的手续费，而ETF则仅于交易时支付证券商最多的佣金，与开放式基金的交易成本相比相对便宜。

再次是在基金管理方面。ETF管理的方式属于“被动式管理”，ETF管理人不会主动选股，指数成分股就是ETF这只基金的选股。ETF操作的重点不是在打败指数，而是在追踪指数。一只成功的ETF能够尽可能与标的指数走势一模一样，即能“复制”指数，使投资人安心地赚取指数的报酬率。传统股票型基金的管理方式则多属于“主动式管理”，基金经理主要通过积极选股达到基金报酬率超越大盘指数的目的。

另外在交易方式方面。ETF上市后，交易方式就如股票一样，价格会在盘中随时变动，投资人可在盘中下单买卖，十分方便；而传统开放式基金则是根据每日收盘后的基金份额净值作为当日的交易价格。

（2）与传统封闭式基金、开放式基金相比；ETF有很多优点

首先；ETF克服了封闭式基金折价交易的缺陷。封闭式基金折价交易是全球金融市场的共同特征；也是迄今为止经典金融理论尚无法很好解释的现象；被称为“封闭式基金折价之谜”。这一现象在我国表现得尤为突出。由于封闭基金的折价交易；全球封闭式基金的发展总体呈日益萎缩状态；其本来具有的一些优点也被掩盖。ETF基金由于投资者既可在二级市场交易；也可直接向基金管理人以一篮子股票进行申购与赎回；这就为投资者在一二级市场套利提供了可能。正是这种套利机制的存在；抑制了基金二级市场价格与基金净值的偏离；从而使二级市场交易价格与基金净值基本保持一致。

其次；ETF基金相对于开放式基金；具有交易成本低、交易方便；交易效率高等特点。目前投资者投资开放式基金一般是通过银行、券商等代销机构向基金管理公司进行基金的申购、赎回；股票型开放式基金交易手续费用一般在1％以上；一般赎回款在赎回后3日才能到账；购买不同的基金需要去不同的基金公司或者银行等代理机构；交易便利程度还不太高。但投资者如果投资ETF基金；可以像股票、封闭式基金一样；直接通过交易所按照公开报价进行交易；资金次日就能到账。

最后；ETF一般采取完全被动的指数化投资策略；跟踪、拟合某一具有代表性的标的指数；因此管理费非常低；操作透明度非常高；可以让投资者以较低的成本投资于一篮子标的指数中的成分股票；以实现充分分散投资；从而有效地规避股票投资的非系统性风险。

投资ETF的风险与报酬

投资的风险与报酬是投资人在决定投资之前必须要了解的，也是最重要的两个问题。

投资ETF的风险可归纳为以下几点：

市场风险：ETF的基金份额净值随其所持有的股票价格变动的风险。

被动式投资风险：ETF并非以主动方式管理，基金管理人不会试图挑选个别股票，或在逆势中采取防御措施。

追踪误差风险：由于ETF会向基金持有人收取基金管理费、基金托管费等费用，　以及基金资产与追踪标的指数成分股之间存在少许差异，可能会造成ETF的基金份额净值与标的指数间存在些许落差的风险。

如何买卖ETF

1。　ETF交易流程

ETF的交易与股票和封闭式基金的交易完全相同，基金份额是在投资者之间买卖的。投资者利用现有的上海证券账户或基金账户即可进行交易，而不需要开设任何新的账户。

2。　ETF在上海证券交易所的交易单位