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第16部分（第2页）

晕！我今儿个是怎么了，

说话有点儿扯得不着边际

这样吧，换个角度来看，先让我们限定讨论话题的逻辑假设，以防再次扯远：

1。　万事有一个起点

2。　钱是在时间过程中不断增值的（金融风暴暂且忽略不计）

3。　我们吃饭是一口一口吃的，爬楼梯是一阶一阶地爬上去的

4。　公司的规模等于公司创造收入（包括利润）的能力

5。　卖方永远希望以最高的价格出售

6。　买方（理论上）永远希望以最低的价格购入（奢侈品牌除外）

7。　在北京秀水街或上海襄阳路市场上的讨价还价方式太不绅士了

8。　亚当斯密的“无形的手”是最关键的交易决定因素

早期的创业公司是一个伟大事业的起点，它可以是一张白纸上的一个Idea，也可能是一个摩拳擦掌跃跃欲试的年轻团队，或者是弟兄们勒紧裤带凑了自己的积蓄租下了一间小屋日夜奋斗的初创公司

创业者你火燎眉毛急需找钱，就算你运气一出门就撞上了一个肥头大耳的VC，他问你需要多少钱，你急切地央求：“　快快给我20　万吧　不对不对说错嘴了，是200　万　不不不，又错啦，还是给我2000　万得了吧。”VC　轻松一笑而又诡异地转转眼睛：“　钱嘛，当然是没问题滴　不过你得告诉我，出这笔钱能买你公司的多少股份？你的公司到底值多少钱？”　如果这是你有生以来第一次找VC　要钱，猜想这时的你，肯定就像你第一次听到一个女孩对你说“我爱你”那样，顷刻间面红耳赤、不知所措。

创业者们，要是此时此刻的你一无所有，只有一个Idea，请原谅我，我实在不知道如何帮助你找答案，你的Idea　也许太伟大了，要是把你给贱卖了，实在担当不起历史罪人遗臭万年的骂名。不过，假如换我来回答这个问题的话，　我绝对不会连20　万和2000　万都搞不清楚，我会精确计算好我未来6~12　个月内必不可少的资金，不多一分也不少一分，然后这样地对他说：“　如果你能给足我6~12　个月的运营资金，我可以给你13　的公司股份，这是我的底线；如果你能把我这下半辈子的日子给全部包养了下来的话，那你我肯定应该是法定的一半一半。”

投资不应该是科学，而是艺术。创业也不是科学，是艺术。

早期创业公司，尤其是还没有成型的、没有现金流的公司的估值，实在是很难确定出一道公式的。无论是创业者还是VC，可以看好创业公司未来的发展潜力，相互谈判公司的估值和定价，应该客观、理性、适可而止，不要寸步不让，　寸土必争，要是争执不下，那干脆就让亚当斯密那“无形的手”去断案吧。

当然，如果初创的公司已经不是一张白纸了，有了一定的收入或利润，或者有了产品和相对精准的财务预测，我们就多了一些可以用来谈判的基点，比如是否可以考虑用“年利润”的倍数来作为估值的基础？上市公司的溢价不是常常是在公司的盈利基础上乘以倍数得出来的吗？低的2、3倍都有，高的几十倍，甚至可以上百倍。当然，私募市场上的公司溢价率，总是要比股票市场上低很多。

无论如何，在找钱的创业者们应该切记切记，最后的“估值”，　也就是成交价格，一定是买方来确认的，而不是靠你坚持喊，叫喊得再高、声音再大也没用。VC　市场中，卖方市场的机会很少，也许卖方市场永远不会出现。创业者最重要的任务是，要设法搞掂“第一个机构投资人”（　记住：是机构投资人，是VC，　而不是你的舅舅或者从前给干活的老板）来确认你公司的估值。因为，机构投资人，也就是专业的投资人，通常不会莫名其妙地拍脑袋叫价砍价，他们会根据分析和判断来对你的公司进行“估值”，　其依据包括但并不限于：

你公司目前和未来的盈利能力如何？

看看有没有类似的公司被VC　投资了，那些公司的估值大概在什么范围？

算算看如果

根据计划发展，你的公司多久后要进行下一轮融资，在那时候，我现在投入的钱，至少会有几倍增值？

看出来了吗？“　估值”绝对不是空穴来风，拍拍脑袋就可以搞掂的。我们不妨再来分析一下，（A）　你的“盈利能力”是硬道理，有盈利能力的公司是功夫皇帝李小龙，而且是硬功夫，在你的盈利基础上双方讨价还价讨论倍数是件很简单的事情；（B）和同类被投企业比较，“　估值”是危险的，因为一旦发现市场上还有你的竞争对手，大多数VC　就会把自己已经伸了出来的头又缩了回去，人们不是都说VC　只投老大、老二的吗？你要是老三的话，机会很小，即使有VC　愿意投老三，你的估值一定不会比老大高；（C）VC　其实算计得最多的，并不是你的“估值”，“　估值”　那是你才最关心的事情。VC　心里有他们自己的一本账，那就是在下一轮投资人进来时，或者在投资退出的时候，他们现在投入的钱到底有没有可能增值，如果有，到底可以增加几倍？

嗨，老兄，其实对于你，有了这轮VC　的钱，下一轮VC　你还担心什么？等下一轮VC　进来的时候，你的公司应该已经有盈利能力了，那时候其实理所当然、几乎可以肯定你公司的“估值”翻个几倍是不会有太大问题了吧，对吗？　对吗？？　你说啊？？？

帷幕拉开，丹麦王子哈姆雷特在晨雾中走到了台上，他尾随着那个鬼影，优柔寡断，仰天长叹：“To　be；　or　not　to　be　…that　is　the　question　”（　是存是亡，惟余莽莽　）　啊，让再回放一遍莎士比亚的千古绝唱吧“To　be；　or　not　to　be　…that　is　the　question　”　刻骨铭心！每一个VC　每天每天都在莎翁的剧场里艰苦排练　“To　be；　or　not　to　be　…that　is　the　question　”　请问要等到何年何月，才会有下一个Yahoo　、下一个Google　粉墨登场，绚丽绽放？

刹住刹住，又扯远了

我想说明的无非是，有多少创业者，当第一个VC　出现在他们面前的时候，他们在混沌中冥冥预感到，自己好像也已经踏上了比尔？盖茨走向世界首富的道路，这是一个千载难逢的好时机，必须牢牢抓住，寸步不让，寸土必争，把利益放大到最大化　于是，从这里也就扯出了早期创业公司“估值”　这个永远都纠缠不清的话题。

早期创业公司“估值”的麻烦，说句公平话，问题多半出在创业者自己身上。

问题之一：不少创业者们把未来的“可能性”误当作了“估值”的一切基础，他们无限放大了梦想，他们在遥远的愿景前面感怀惆怅，竟忘了该如何走出第一步。实际上，“　估值”并不是什么高深的学问，而是你的一个“决定”。我建议你一定要先吃下了第一口饭、再去担心以后是不是还有第二口饭吃；你先要翻过第一座山，到了山顶上才能看到下一座山将会有多高。

问题之二：创业难、融资更难，许多创业者们为了一心一意专注创业，　总想把饭一口气吃饱，把自己企业发展所需要的所有钱，一次搞掂、一步到位。这样有足够的钱，炉子里的火苗可以慢慢地一直烧，自己也可以躺在高高的钱堆上安安稳稳地睡大觉。正是因为你要钱要得狠，所以你公司的股份也必然稀释得快，等到你炉子里的火苗快熄灭了的时候，你醒过来再去融资，掰起手指一算发现你在公司的股份如果再经过一轮稀释便寥寥无几了，　于是你和公司里的一个打工仔也相差无几，本来自己以为从奴隶到将军已经功成名就，命运蹊跷，到头来一觉又回到十年前，自己把自己从将军变回了奴隶，悲乎哀哉！

创业，这是每一个伟大公司发展过程中最饶有意味的时期，也是一个公司的价值增长最快的阶段，但是创业时期的公司盘子小

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底子薄，弟兄们一定要沉住气，抵制诱惑、拒绝贪婪，要尽量少拿VC　的钱，或者可以隔一段时间拿它那么一点儿、再拿一点儿，而不是一口气暴吃暴饮一步到位、梦想一劳永逸，当心一失足成千古恨！

理解了吗？融资就像我们平时吃饭要买米，你知道自己创业辛苦胃口大，每天要吃一斤大米饭，预测自己至少要活70　年，一辈子要消耗的大米等于1×365×70　=　25550（斤）。但是你不会把这七十年要吃的米一次性买好，而是会每过两个礼拜出去买一次，吃完了再买。

实际一点，别老是白日做梦，搞掂你的“第一个机构投资人”。初创的公司如果有了第一次机构投资人的“认价”，　等于万事有一个起点。

第一次总是最难的，所以你永远不要忘记你的第一个女朋友！

爱就爱了，因为有了她，你才知道了生命中还有另外的一半，温柔过了，厮守过了，哭哭笑笑、打打骂骂过了，还不是因为缘分。珍惜这段情缘、不要