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第44部分（第1页）

设投资管理部、财务管理部、精算部等三个二级部。

2007年12月7日，太保展开A股路演。

上海路演之时，高国富称：“未来五年之内，太保集团将专攻保险主业，不走多元化的金融集团路线。”

这区别于中国人寿的卖点“政策”，也不同于平安的卖点“团队”。（3）

高国富表示，专注保险更有利于提升太保的集团价值。因为中国的保险市场还有很大的潜力，太保应能够分享到保险市场快速增长的红利。另外，多年以来，太保也是以保险见长，其人才积累也主要是保险。

“集团董事会要求我们专注于主业，把保险做好、做强、做精。”

根据太保上市的资料，太保集团上市之后，旗下只有纯粹的保险系资产，包括寿险公司、产险公司、资产管理公司、合资寿险公司和布局于海外的香港公司。

表13…4　三大保险集团发展战略对比

资料来源：根据公开资料整理。

不过，“当然，我们也并不排除在这样一个战略选择过程中，会对银行、证券、基金做一些财务性投资”。

其实，究竟是坚持专业，还是布局多元，在保险行业的理论界与实务界都存在广泛的争议，其争论的核心问题无外乎“（多元化）是否能够产生协同效应”，“（多元化）是否能够实现规模经济”，“（多元化）是降低管理成本，还是增加管理冗余”，等等。

时至今日，这场争论尚没有结论。既不能认为一种战略一定胜于另外一种，也不能因为国际保险公司鲜有多元化成功案例而断定“多元化”之路在中国市场是一条死胡同。专业化、多元化之争，在竞争战略中已经持续百年，可能还将延续下去。

或许，只有适合的才是最好的。

太保上市主承销商之一中金公司的分析师认为，在10％折现率和其他假设下，太保集团在2008年底的每股合理价值区间为45。30～49。20元。另一主承销商瑞银证券的投资价值研究报告认为，合理价值区间为每股42。20～55。90元。

路演之后，市场对于太保热烈追捧，询价对象普遍给出了25元以上的高价。最后上市定价为30元。当时，国寿和平安的价格都位于50元之上，太保的定价并不冒进。

12月25日，圣诞节。9点28分，高国富敲响了2007年资本市场的最后一锣。太保集团A股在上海证券交易所“闪亮登场”，开盘价格为51元股，较发行价30元上涨70％。

至此，中国三大保险公司，中国人寿、中国平安和太保集团，先后成功登陆A股。萦绕中国保险行业10余年的上市梦想，不仅逐一实现，而且开启了一个从“产业保险”跃进“资本保险”的新时代。

当日，上海市常务副市长冯国勤祝贺道：“今年1月9日，中国人寿回归A股市场，敲响了资本市场的第一锣；今天，中国太保又敲响了资本市场的最后一锣。”

他称赞道，中国太保成功登陆A股是公司发展史上的重要里程碑，也是上海国际金融中心建设的一件大事。

太保上市首日，曾在上海工作多年的保监会副主席周延礼也寄予厚望，认为作为第一家整体上市的保险集团，太保整体上市体现了A股市场的价值，也必将强力带动保险板块实力的增加，为其他保险公司上市起到示范效应。

对此，高国富则用“忐忑不安，无比激动”来形容当天的心情。他坦言：“整体上市，我们是有压力的。但经过前一阶段的路演和集团务虚会，我们相信能够把这份压力转变为动力，用我们的创造回报投资者的信任。”

上市之后，A股市场开始步入深度调整。

不过，2008年半年报，低调的太保却用实在的业绩“惊”动市场。

率先公告业绩的中国人寿、平安表现不妙：中国人寿利润同比下降近四成，而平安则下降一成多。太保却表现惊艳，上半年净利润同比增长44％，远远超出了所有投行的预期。

资本市场大牛转大熊，也打乱了太保的计划。

受困“H股发行价不低于A股发行价”的硬约束，2008年9月14日的期限一过，太保H股发行彻底搁浅，其外资股东凯雷打通H股的退出通道尚需要时日。

京城德比十一年：生猛者的魔咒

“你可以输给市场任何人，就是不能输给新华泰康！”